备受瞩目的锌精矿供应增量逐步兑现，从长期看，锌资源（锌精矿-锌消费）在明年开始过剩，因而锌价告别单方面上涨

然而今年锌精矿供应不及预期加上中国冶炼厂由于环保等非利润性因素，令锌锭产出受到抑制，四季度锌锭市场将保持缺口并将继续消化库存

远期锌资源的过剩VS短期继续过剩，令四季度锌价处于震荡格局，短期内锌不再适合作为空头配置，预计沪锌主力核心运行22000-24000元/吨，伦锌核心运行区域2400-2800元/吨

考虑到现有库存较低，因而现货高升水、合约近高远低及高比值的状态将延续

风险因素：搬迁、环保因素成为现阶段制约冶炼产能释放的瓶颈，我们预计明年二季度该因素能够成功解决，冶炼快速释放，将矿转化为锌锭；但是，如果环保问题扩大或维持更久，锌锭无法达产将令锌锭缺口再度延续，这将令长期内锌价再度有不俗的表现。