利多：

1、印尼投资部长称近期政府将禁止铝土矿出口， 2022年4月中国共进口铝土矿1113.1万吨，其中印尼进口214.2万吨，占比20%左右。若消息落实，则国内铝土矿供应进一步紧缺，成本有上行风险。

2、LME库存持续去库处于近10年历史低位，目前仅50万吨左右。且注销仓单数量不断上升，当前注销/注册库存仓单比大幅飙升至近10年高位，不排除海外出现逼仓风险。

3、随着上海逐步解封，市场对消费改善有较强预期。下游铝加工企业开工率不同程度恢复，5月第二周国内社会库存再次进入去库状态，对价格有所支撑。

利空：

1、目前地缘冲突有加剧的风险，俄罗斯与欧洲的矛盾进一步恶化；由于近期美联储不断暗示将加快货币政策正常化的进程，市场风险偏好快速回落。同时全球宏观经济近期出现了明显回调，市场对于滞涨甚至衰退的忧虑加深。

2、随着铝价的持续反弹，铝厂冶炼利润再次回升，全国铝厂目前均处于盈利状态。5月甘肃、青海等地仍有复产及新增产能投产。随着国内物流改善，预计近期市场到货将有所增加，供应压力开始凸显。

小结：目前宏观避险情绪仍存，基本面有所改善。供应端压力仍存，但高成本支撑长期有效，这决定2季度铝价下限不会太低。消费则表现出明显韧性，在华东地区完全解封之前，市场将持续交易消费转好预期。而库存的持续去化，使得消费改善无法证伪，短期沪铝仍有反弹动能。LME库存的持续去化，以及注销/注册仓单比的提升，使得伦铝存在潜在逼仓风险。