美银美林认为，如果美欧的贸易争端升级，很可能导致欧元区的经济大幅放缓至长期均值附近，欧洲债务危机也有重演的可能。

利率上涨、贸易局势紧张、油价攀升，什么是才是投资者下半年所需要关注的最大的风险？美银美林分析师Barnaby Martin给出了他的答案：美国—欧洲之间的贸易紧张局势的升级。

不单是美欧贸易局势紧张升级，而是升级后所带来的问题。越来越多的经济学家指出，只有当美国出现经济、市场或政治上的巨大的痛苦迹象时，特朗普才有可能放弃其升级贸易争端的做法，考虑到现在标普500的指数点位，这一刻似乎暂时不会到来。

如果美国欧洲之间的针锋相对的贸易争端扩散到汽车以外更广阔的范围，这可能会对欧元区的经济增长带来巨大的拖累。

Barnaby Martin团队测算显示，情景分析显示相关的冲击可能使得欧元区经济增长率下跌0.3%-0.7%（取决于美国关税的范围和货币反应），需要注意的是对于欧元区明年的增长率的预测值只有1.7%。

换句话说，美国欧洲之间的贸易争端会拖累欧元区的经济增长，使得欧元区经济增长率仅仅略高于1%的长期趋势，这意味着减轻经济闲置产量的进程受到阻碍，抑制通胀。

由贸易竞争局势所引发的欧元区经济萧条将带来巨大的问题。正如Martin之前警告的那样，在他看来，欧洲不能再有任何经济衰退，一旦再次出现经济衰退，欧元区BBB评级债券中大约有价值8000亿欧元的债券会面临巨大的风险，这可能会引发欧元区的下一次债务危机。

考虑到多年宽松的货币政策，全球债务水平已经飙升至创纪录的高位，这种观点可能并不是危言耸听。

国际金融协会之前的检测报告显示，2018年第一季度，全球债务从2017年12月31日的238万亿美元，增长8万亿美元，至历史新高247万亿美元；单季度增幅为两年最大；比2016年高出整整30万亿美元。目前，全球债务已经占全球GDP的318%，更令人担忧的是，这是自2016年三季度以来，全球债务占GDP比率首次增长，这表明债务边际效用再次低于1。

美银美林的检测数据也反映了类似的情况：许多国家的非金融债务总额已超过GDP的250％，尤其是一些欧洲国家。