高盛认为,电力短缺影响金属冶炼等厂商,进而影响铜生产,造成供应短缺问题。首先,煤炭供应和铜库存的急剧下降之间存在很强的正相关关系。能源消费数据显示,冶炼行业受到的冲击远比下游制造业受到的影响更为严重(自电力问题开始以来,能源需求同比下降1%)。简单地说,电力问题造成的铜供应减少量比其下游需求量更多。
中国铜市场存在一些季节性因素,四季度的需求通常会大于供应。在2015年到2019年期间,第四季度的需求环比增长了16%,而产能只增加了9%。这就意味着,想要抵消季节性的偏紧状态,就需要需求端出现更大程度的调整和收缩,但从目前来看,这种情况是不太可能会发生的。
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