近日，全球重磅经济数据陆续出炉。

国贸期货宏观首席分析师郑建鑫介绍说，美国5月非农就业数据大超预期，但失业率却意外上升至4%。同时，美国5月ISM的制造业指数下滑、4月消费走弱。国内也存在类似的情况，国家统计局公布的最新PMI数据回落至荣枯线下方，而财新制造业PMI指数又超预期上升。

 “分化的数据表明全球不同经济体之间的经济周期错位，贸易摩擦和产业结构调整导致各国内部经济发展不均衡。市场波动加大，热门商品波动更加频繁，不同板块之间走势分化。”郑建鑫说。

“这一信号也将传导至货币政策端，不仅会对各国央行后续的利率路径选择有一定影响，也给全球金融市场带来了较大的扰动。”光大期货宏观金融团队表示，总的来看，全球经济分化的态势愈发明显，经济周期的错位或使补库周期出现失衡，货币政策差异或影响全球资金的流向，这些因素对市场的影响也更加复杂。

在海通期货宏观研究负责人顾佳男看来，最新公布的一系列数据表明美国无论是就业市场还是通胀都维持着下行趋势。虽然最新的非农就业数据大超市场预期，但不影响就业下行的大趋势。

“当下，海外主要经济体的服务业大多强于制造业，但是制造业趋势要优于服务业，造成了现在经济虽有回落但回落幅度有限的局面。尤其是美国，通胀下行的速率较慢。”顾佳男说。

在国投安信期货宏观分析师郁泓佳看来，美联储目前给市场传递的核心政策目标是抗通胀，但是随着美国就业市场极端的供需情况逐渐回归正常，未来充分就业的货币政策目标可能会面临越来越多的压力。另外，当下美国的财政可持续性存疑，或将导致美债发行不畅，这可能也会使美联储在货币政策上承担更多压力。

“从周三晚上公布的美国5月CPI数据中可以看到，核心通胀的确有所改善，但整体仍延续服务通胀顽固、商品通胀放缓的趋势，服务业通胀仍停留在5%以上，这说明服务业通胀黏性仍在。”上述宏观金融团队表示，叠加此前非农数据的超预期以及平均薪资增长，目前还无法说明通胀的下降路径完全顺畅。

“今年以来，美国通胀和就业数据均比市场预期得好，核心原因在于美国国内的金融条件偏松，美联储仍有必要将高利率维持更长的时间。”郑建鑫说。

“对于此次议息会议，利率保持不变已被市场计价。除利率决议外，更重要的是鲍威尔对未来降息路径的指引以及本次会议公布的点阵图和经济数据预期。”顾佳男称，3月公布的点阵图预计今年将降息三次，但随着今年上半年经济数据维持在高位，市场降息预期也有所回落。

在业内人士看来，短期美联储货币政策不会出现较大的变化。

展望后市，顾佳男表示，美联储的降息节奏还是要参考经济数据。“就业方面，虽然非农就业人数依旧高企，但背后有兼职和移民两个重要原因，其他大部分指标都显示就业市场逐步降温，该趋势会在下半年延续。通胀数据方面，随着薪资增速回落，核心服务通胀在下半年也会继续改善。”在他看来，美联储或在9—11月开启首次降息。

同样，郑建鑫也认为，在高利率环境下，现阶段美国的一些经济数据确实在走弱，通胀和就业降温仍然是大概率事件，预计美联储将在9月和12月各降息一次。不过，美联储货币政策走向和节奏仍存在较大的不确定性。