美国关税 2.0 政策梳理

2025年2月1日，特朗普签署命令，对加拿大和墨西哥商品征收25%关税，对加拿大原油征收10%关税，对中国商品征收10%的额外关税。此外，特朗普宣布计划从 2025 年 2 月中旬开始对计算机芯片、药品、钢铁、铝、铜、石油和天然气进口征收关税，其中对铜征收关税可能需要更长的时间。可能将考虑对欧洲商品征收关税，但未具体说明关税时间以及税率。

中国、墨西哥、加拿大迅速采取了相应的反击措施。

2月1日，加拿大总理特鲁多表示，加拿大将对价值1550亿加元（约1020亿美元）的美国产品征收25%的关税。

墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆2月1日宣布采取报复性关税，指示墨西哥经济部长埃布拉德启用墨西哥政府此前准备的“B计划”。

2月4日，中国将对原产于美国的部分进口商品加征关税，市场监管总局依法对谷歌公司开展立案调查，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，将美国PVH集团、因美纳公司列入不可靠实体清单等。

美国关税2.0政策对大宗商品市场的影响

特朗普对中国加征关税对大宗商品市场产生了显著影响。具体来说，关税政策导致了全球大宗商品市场的波动和价格变动。

首先，关税政策将导致中国制造业的放缓，进而影响了对大宗商品的需求。中国工厂依赖外部市场来弥补国内疲软的消费，关税减少了这些工厂的需求，导致铁矿石、液化天然气和煤炭等主要大宗商品价格下跌。例如，铜、铝和铁矿石价格在关税政策实施后均有所下跌。

其次，特朗普关税2.0政策带来避险情绪的高涨，全球避险需求短期升温。贵金属如黄金和白银价格在关税政策发布之大幅上涨，美元指数也出现一定幅度的升值。

再次，全球经济和政治因素也影响了大宗商品市场的走势。特朗普关税2.0政策的威胁可能导致全球经济增长放缓，迫使贸易流向重新调整，加剧通货膨胀，并导致货币政策收紧。

这些因素使得交易商采取观望态度，导致市场波动性增加。

最后，中国应对贸易战的能力和策略也对市场产生了影响。尽管特朗普关税2.0政策可能导致中国的经济增长放缓，但中国可能通过调整供应链、抛售美国国债、让本国货币贬值等方式来应对贸易战。这些措施可能会进一步影响全球大宗商品市场的稳定性和价格走势。

美国关税2.0政策对大宗商品价格的影响

对于原油市场，目前中国自美国进口原油平均为19万桶/天，占据国内进口量的1.7%，比例较低，加征关税能原油市场影响有限。

对于金属市场，对于有色金属而言，美国加征10%关税的影响相对较小。一是去年12月的铜材、铝材取消出口退税政策，已经充分反应在了铜、铝的有色金属价格上，关税政策符合市场的预期，边际影响在不断递减。二是铝材及铝制品的出口合计62.2万吨左右，相较于电解铝4300万吨的年产量而言仍然微不足道，因此影响较小。

对于黄金市场，尽管强势美元通常会对黄金市场产生抑制作用，但由于围绕特朗普关税的不确定性推动了避险需求，黄金价格持续上涨。

对于黑色市场，关税的提升对钢材直接出口影响有限；相反可能会导致海外钢材价格上涨，国内外价差拉大，一定程度上利于国内钢材的直接出口。中国的反制措施，也在一定程度上带动了煤炭进口成本的增加；不过，目前焦煤供应弹性较大，煤炭进口关税得上调难以改变焦煤中期下行的趋势。