宏观：美联储3月份不会降息的信号释放，意味着美元将再次下跌的所有因素还不明显。美联储和市场一样，仍处于“观察数据”状态，而过去几周美国强劲的宏观数据意味着，美元空头将需要耐心等待，直到2月份。

这并不是在质疑美国经济走弱/通胀回落的说法以及美联储在2024年降息的相关计划。美元的反弹，是在调整宽松预期（包括时间和潜在规模）的推动下，同时重新考虑了今年年初对宽松政策的激进定价。

基本面：春节前锌价窄幅震荡，转弯迅速，向一个方向运动持续的时间很短，无趋势性机会。

从锌自身长期基本面来看，2024全球精炼锌预计仍会维持过剩，过剩程度海外超过国内，欧洲过剩程度大于美国。预计2024年全球经济增速较2023年回落，总需求平稳或小幅增加。

国内地产仍未见底，由于基建、汽车和家电增速的对冲，尤其是出口数量上的高增速的对冲，国内总需求目前还是保持一定的韧性。后续若供给端无大的变化，那么全球范围内过剩仍将继续。

2023年以来，由于LME锌处于低位，海外多座矿山因成本压力而减产，减产量级不算太大，更多的是反映锌价已跌入成本区间这一信号。

国内部分北方矿山冬季停产，冶炼厂又在冬季做原料储备，原料供应紧缺程度加深，对应加工费下行，炼厂利润被挤压至盈亏平衡边缘，可能会导致后续国内冶炼产出环比有所下滑。

不过，考虑到2024年海外矿山的新增产能数量较大，且新产能成本较低，若投产顺利，能够对冲减量，且全球通胀下行，矿山成本线下移亦能减轻成本压力，保证全球锌原料供应稳定，精炼锌持续过剩。

策略：春节前行情容易受到预期主导，近期内外部多空消息交替出现，锌价短线上下快速移动，短期关注沪锌在21400处压力。