上半年回顾,受宏观预期摇摆与印尼镍矿扰动共振影响,镍价走势先扬后抑。年初,受印尼RKAB镍矿审批停滞扰动,沪镍走出偏强行情。随后美铜逼仓事件提振有色盘面情绪,配合新喀动乱对资源端的进一步扰动,镍价一度突破16万元/吨高位。二季度末,美国经济数据开始走弱,但通胀粘性犹在,市场情绪降温,镍价承压下行。
下半年展望,宏观定价空间有限,基本面逻辑或主导镍价走势。宏观层面,市场就美联储降息预期已在上半年充分交易,目前普遍预期年内降息一次。美国经济韧性已开始走弱,6月的宏观经济数据对盘面定价已基本失效,若延续当前路径,宏观层面的定价空间预期有限。基本面逻辑将围绕印尼镍矿审批进度与终端消费两大主题展开博弈。我们认为,需求侧年内无力缓解纯镍供给过剩现状,而印尼镍矿问题可通过采购菲律宾镍矿暂时缓解,其对镍价更多起底部支撑意义。整体来看,下半年镍价或维持低位盘整。
预计下半年沪镍主力在125000-148000元/吨之间。伦镍波动区间在16500-18000美元/吨
风险点:美国经济韧性超预期,镍矿扰动
(来源:铜冠金源期货)