2025年基本金属的前景以市场供应紧张和供应受限为特征，尤其是铜、镍和铝。

　　美国银行（BofA）和瑞银集团（UBS）分析师强调，由于现货市场相对紧张，基本金属似乎处于更有利的位置。

　　分析师预计需求将稳步增长，特别是能源转型的努力。尽管关税和经济仍存在不确定性，但冶炼产能有限和矿业投资减少等供应制约因素预计将使基本金属价格保持高位。

　　以下是2025年不同基本金属的预测：

　　铜　

　　2025年铜市场前景主要是供应受限和需求稳定增长。BofA分析师强调：“随着生产商削减资本支出，铜矿项目在过去十年逐渐减少。”

　　供应限制与不断增长的冶炼能力相辅相成，将加工精炼费用推向创纪录的低点，可能降低精炼铜的供应量。

　　需求趋势，特别是能源转型，有望抵消宏观经济的一些不确定性。瑞银分析师指出，需求增长将继续得到电气化和电网基础设施的支持，并预测这些领域 “略高于历史趋势增长，年增长率约为2.5%”。

　　不过，分析师们也承认，建筑业和制造业等传统终端市场的复苏可能是温和的。

　　在供应方面，预计有限的新产量将加剧市场的紧张状况。瑞银预计，2025年矿山供应增长仅为2%，并补充称，“基本加工精炼费创历史新低，废铜市场趋紧，精炼铜增长有限”。

　　BofA亦指出供应方面的风险，预测今年的供应缺口约为40.9万吨，库存量将下降到仅能满足全球1.2周的需求。

　　价格预测反映了这些动态，BofA预计，在供应受限和需求持续的推动下，2025年铜的平均价格将达到每吨9,438美元（每磅4.28美元）。

　　镍　　

　　2025年镍的前景反映了一个处于转型期的市场，印尼的监管改革将重塑全球供应并解决过剩问题。

　　BofA分析师指出，印尼政府决定抑制产量增长，部分是为了支持国内小型矿商，这可能标志着多年扩张的结束。“近年来不受约束的供应增长可能会结束，预计2025年将达到镍供应过剩的峰值。”　

　　镍的供需动态正在趋紧，2025年产量预计将增长9.5%，达到410万吨，而消费量预计将增长8.3%，达到370万吨。

　　印尼的许可制度已经令新项目的步伐放缓，进一步的制约因素可能会限制明年以后的供应过剩。尽管如此，2025年预计仍会出现过剩，此后几年可能会出现短缺。

　　在需求方面，不锈钢仍然是镍需求的主要驱动力，而电动汽车行业的需求则由于市场变化和电动汽车电池越来越多地采用低镍化学成分而有所下滑。

　　瑞银强调，虽然电池需求可能不会带来转型性增长，但不锈钢的结构性前景依然强劲，尤其是在中国。

　　短期内镍价预计仍将承压，BofA预计2025年镍价平均为每吨16750美元。不过，分析师指出，印尼的减产、项目延迟和监管收紧等因素表明，未来几年市场可能会重新平衡，从而为更稳定的前景创造条件。

　　锌

　　BofA认为，2025年锌市场将再次面临供应紧张的局面，主要原因是供应持续紧张。

　　该行预计，矿山供应量将增长5%以上，但警告称，“资本支出不足可能会制约中期增长”。他们补充称，由于中国以外的新项目有限，供应短缺将持续存在。

　　瑞银分析师指出，虽然锌的需求预计将出现“稳定/适度改善”，但他们预计需求不会出现大幅增长。锌对建筑和运输行业的影响使其更容易受到全球经济放缓的影响，而且分析师认为能源转型对锌的影响不大。

　　尽管矿山供应可能出现反弹，但分析师预测锌的“中期基本面前景强劲”，其驱动力是持续的供应紧张而非需求增长。

　　铝　

　　BofA预计2025年全球铝市场将出现短缺，他们提到中国有限的冶炼厂扩张潜力（上限为4500万吨）以及铝土矿和氧化铝的供应限制。

　　BofA预计铝价仍将保持高位，目标是每吨3000美元。

　　瑞银分析师还预计，在汽车轻量化、能源转型和包装替代等结构性因素的推动下，铝需求将在中期内强劲增长。

　　他们提醒称，与前几年相比，需求增长将有所放缓，预计“2025年的需求增长低于趋势，约为2.5%，到2026年将加快到3%以上”。分析师还预测，“相对于有限的原生供应增长，需求改善将支撑铝价超过每吨2,500美元”。

　　锡

　　锡在2025年的前景依然强劲，由于能源转型和全球半导体销售的复苏，锡的需求有望进一步上升。BofA的分析师预计，到2026年，锡的平均价格将达到每吨37,000美元，供应紧张和绿色技术使用量增加将共同支撑锡价。

　　2025年锡的消费量预计将增长3.5%，主要原因是太阳能光伏（PV）系统不断扩大，以及电动汽车（EV）的普及率不断提高，电动汽车所需的锡是传统内燃机汽车的两到三倍。

　　在供应方面，2025年全球产量预计将小幅增长，但产量仍将供不应求，从而扩大市场缺口。

　　缅甸的采矿禁令和印尼的生产延迟使得增加锡供应变得更加困难。与此同时，锡生产成本的上升也有助于防止价格过度下跌。

　　从结构上看，预计到2030年，太阳能光伏发电和电动汽车行业对锡的需求将以14%的复合年增长率增长，更广泛的绿色转型也将起到支撑作用。

　　分析师认为，这些趋势使锡成为不断变化的金属格局中的主要受益者，其基本面可能在中期内保持稳固。