5月有色金属互有涨跌，期铜单月涨4%，稍稍领先其他金属。

进入5月以来，期铜进入降波的窄幅震荡行情，伦铜波动区间在9100-9650美元之间，沪铜波动区间在77000-79000元之间。

近期，美国关税消息扰动不断！上周五特朗普声称建议在6月1日起即对欧盟实施50%关税引发股市大跌，随后他又说支持保持临时关税到7月9日。经过威胁欧盟确实加快了谈判节奏，但部分欧盟官员表示可能会面临更高的关税。对中国以外国家的关税推迟在7月9日，6月进入谈判关键期，宏观预期可能打破僵局，决定下一阶段方向。

有报道称，贸易商计划将欧洲库存运往亚洲。这是因为目前欧洲的LME库存6万吨几乎都是俄铜，欧洲企业自我限制不使用俄铜，而目前亚洲贸易溢价强劲，达到110-120美元。如果欧洲出库将导致阶段性的LME库存去库加快。本周LME注销仓单增加，去库加快，目前注册仓单7.8万吨，较4月末减少5万吨，现货升水扩大到50美元，挤仓压力明显。

总的来说，5月份由于美国推迟关税带动的风险资产修复可能结束，6月关税政策可能明朗，但经济放缓压力渐显，宏观整体偏空。基本面由于美国铜232关税引发的非美地区现货紧张加剧，短期有挤仓压力，价格偏强震荡，但中期潜在利空，具有很大不确定性。