2025年上半年铜价走势一波三折，在供应减产预期持续升温的背景下，铜价重心整体偏强。下半年铜价走势或延续偏强运行。

 行情回顾 

2025年上半年铜价走势一波三折，在供应减产预期持续升温的背景下，铜价重心整体偏强。

伦铜年内高位落在第一季度，为10164美元，沪铜主力合约年内高位也落在第一季度，为83320元/吨。不过，受海外贸易政策调整影响，铜价4月跌停低开。之后低价刺激需求，价格进入上涨修复期。5月后进入漫长的横盘阶段。6月铜价在淡季中逆市翻盘，伦铜一度突破9900美元，沪铜重新突破8万关口。

 市场分析 

宏观层面：IMF 下调全球经济增速，特朗普关税背景下通胀和贸易摩擦风险不容忽视。预计2025年下半年宏观不确定较大，需要密切关注美国对等关税动态。美联储将延续降息，但是通胀和贸易摩擦背景下降息过程或将较为波折，国内政策面以稳为主，经济数据短期呈现韧性，但也需要动态关注后续出口回落的风险。

供应层面：近年来全球铜矿生产扰动不断，结合铜矿企业的产量指引，预计2025年全球铜矿供应增量37万吨，同比增长1.63%。同时，2025和2026年全球将迎来铜冶炼产能快速扩张期，冶炼加工费或持续处于低位。由于废铜流入冶炼端比例增加，预计2025年中国和全球精铜产量分别增长10.1%和2.66%。

需求层面：2025 年上半年中国政府仍在积极维稳房地产市场和化解地方债务，政策刺激以稳为主，终端需求中电网投资仍维持较高增速，汽车与家电受益于政策补贴以及抢出口仍维持较高排产，国内铜消费增速维持韧性。全球主要央行延续降息，海外经济维持软着陆预期，需求端预计稳中回升，但下半年政策面存在不确定性，需要动态关注美国通胀变化及美联储动态。预计 2025 年中国和全球铜消费增速分别为4.8%和3.4%。

 后市展望 

展望下半年，交易减产的预期和需求韧性支撑，宏观边际修复背景下，铜价走势或延续偏强运行。伦铜波动区间在9000-10000美元/吨，沪铜主力合约波动区间在74000-83000元/吨。

铜矿供给依然面对品位下降、资源枯竭的难题，供应紧张预期给予铜价底部支撑。冶炼厂和下游加工工厂的开工节奏或成为铜价短区间涨跌的重要影响因素。预计铜价延续整体偏强的走势，国内外降息仍有空间，流动性预期乐观；三季度的“金九银十”消费旺季有望推动铜价重回高点，但需要警惕淡季弱需求对于铜价的拖累。