高盛分析团队重磅发布名为 “Stronger for Longer”的2025全球外汇展望报告。

研报指出，随着全球经济和政策环境的变化，2025年“强美元”将成为外汇市场的主旋律，且这一趋势将维持较长时间。高盛认为，支撑美元强势的原因主要有以下三点：

首先，美国经济仍具有韧性。高盛指出，2025年美国的经济增长预期高于主要发达经济体，同时伴随高回报的资产市场（如股票、债券）和较低的失业率，这些因素都将吸引更多资本流入美元资产。

其次，强美元环境下的资本流动具有明显的“虹吸效应”。美元仍是全球贸易和储备货币的主导，这种地位进一步巩固了其强劲表现。

高盛表示，国际投资者将资本更多投向美国，以寻求更高的收益率。这种资本流动趋势不仅强化了美元的强势地位，还进一步压制了其他货币的表现。

最后，关税政策通过改变贸易条件和资本流动进一步支撑美元。如前文所述，关税提高了外国出口商的成本，同时降低了美国国内制造业的竞争压力，增加了出口吸引力；此外，随着美元资产回报率的提高，更多国际资本将涌入美国市场。

其他货币方面，美元“一枝独秀”的背景下，其他主要货币将面临更多不确定性。

欧元方面，高盛认为，欧元区目前面临着两大难题：经济脆弱性和贸易政策的不确定性。欧元区经济复苏步伐迟缓，而美国关税政策可能进一步打击欧洲出口导向型经济。

高盛预计，2025年欧元兑美元将进一步走弱，甚至可能跌破平价。在短期内，欧元区政策制定者可能采取宽松的货币政策应对关税冲击，这将进一步压低欧元汇率。

日元方面，高盛预计，尽管美联储将继续降息、日本央行将继续加息，但日本与其他主要货币一样面临着贬值压力。“美国例外论”的主题或继续成为焦点。

“美国利率持平和股市上涨的结合往往这对日元来说是一个负面因素。当市场特别关注美国更强劲的增长前景时，日元通常会减弱。”

英镑方面，尽管英国的财政刺激政策和经济韧性为英镑提供了一定支持，但长期来看，英镑的高估值将限制其进一步升值。高盛预计，英镑兑美元可能在短期内保持相对强势，但在2025年下半年可能因经济增长预期的下调而面临回调压力。