海外市场滞胀风险隐现，本月美联储维持利率不变但暗示年内降息两次，美国经济数据疲软与就业韧性并存，政策谨慎观望。国内政策持续发力，通过降息及稳增长措施托底经济，多项高频数据显示消费端边际改善，但房地产投资深度下滑仍是核心拖累。关税战暂停短期提振市场情绪，但中长期出口仍受抑制。

　　供应端，电解铝维持高产稳产，随着云南、广西等地复产产能释放，本月电解铝的周度产量持续增加。目前铝锭社库的低库存格局延续，但受关税的影响，出口压力逐渐显现，加之本月铝棒的社库开始出现累库的迹象，叠加淡季临近，铝锭的累库预期升温。

　　消费端，终端消费出现终端领域和新兴领域分化的格局：由于房地产链持续低迷，致建筑铝型材及铝合金需求疲软。而新能源汽车产销高增，带动铝板带、铝箔高开工率，汽车以旧换新政策刺激乘用车销量同比大增。

　　后市展望，淡季来临抑制传统消费，地产疲软难解；氧化铝过剩预期加剧电解铝成本端松动风险而铝锭社库的低库存以及国内稳增长政策的不断加码，共同构成沪铝底部韧性。综合来看，沪铝或将维持区间震荡，但价格重心较六月有所下调。