摩根大通认为完美“三重奏”将助力美元升至新高，欧元最快在一季度测试平价，而英镑表现可能只勉强过关。

2024年，美元指数强劲上涨，美联储在2024年12月议息会议上的“鹰派”表态推动年末美元指数持续走强，全年涨幅扩大至7%，录得2015年以来最佳年度表现。

2025年，美国大选的政策影响可能会影响外汇市场的走向。但除此之外，周期性/政策分化和估值等经典外汇驱动因素预计也将发挥关键作用。

摩根大通研究部看好美元，美元可能在未来几个月升至新高。

摩根大通全球外汇策略联席主管表示：“11月的选举结果让位于全球增长预期下降、美国与世界其他地区之间的增长差距扩大以及2025年联邦基金利率预期上升——这是美元周期性看涨冲动的完美三重奏。这些都是早期的一阶反应，一旦特朗普政府的全套政策明年公布，可能会让位于更深入的重新思考，但就目前而言，它们构成了在2025年第一季度保持长期美元立场的坚实经济理由。”

相比之下，欧元的前景看淡，尤其是欧元区特别容易受到贸易冲突的影响。“随着关税风险得到更充分的定价，我们对欧元/美元的预测是，到2025年第一季度，欧元/美元将测试平价。”然而，由于关税削减、俄乌冲突解决以及美国经济增长放缓等缓解因素，欧元/美元可能会在今年晚些时候回升至1.08。

虽然英镑是2024年兑美元表现最好的货币，但明年不太可能重演这一重大表现。相反，预计英镑/美元将在2025年第一季度跌至1.21，然后在12月回升至1.32。总体而言，英国经济增长放缓和英国央行宽松政策给英镑带来的风险可能会被2025年相对不受关税风险影响和仍然较高的收益率所抵消。这意味着英镑可能会勉强过关，回报率可能会低于近几年。

2025年的可交易主题包括关税风险、相对依赖制造业、其他地区的缓和政策反应，以及与美国大选无关的问题，如较早降息国家的复苏、估值、回流潜力和利率趋同。