今年以来，氧化铝与电解铝价格呈现出明显的分化态势，氧化铝受制于供应过剩价格持续探底，电解铝价格则在政策支持与需求韧性驱动下强势突破压力位。截至3月中旬，沪铝主力合约2505一度突破21000元／吨关口，创下近4个月新高；氧化铝主力合约2505则下跌至3150元／吨附近，月度跌幅超6%。

　　国内电解铝产能严格受4500万吨“天花板”约束。当前，国内电解铝建成产能已达4581万吨，开工率为95.3%，供应增量空间有限。海外供应增量同样有限，全球电解铝月度开工率仅为88.2%。在供应刚性支撑下，电解铝对成本波动的敏感度相对较低。尽管氧化铝价格持续下降，导致电解铝成本下跌至17000元／吨左右，但预焙阳极涨价对冲部分成本下行压力和铝价走高，使行业平均利润仍扩大至3500元／吨高位。

　　国内“以旧换新”政策及新能源领域带动工业型材、铝板带箔需求在旺季快速回暖。据上海有色网数据，截至3月13日，铝下游加工企业开工率回升至61.62%。虽然建筑型材受房地产业拖累表现疲软，但电网投资、新能源汽车等用铝方面的需求增长预期依然可观。库存方面，截至3月中旬，铝锭与铝棒库存分别下降至86.2万吨、29.75万吨，验证旺季需求韧性。

当前，铝产业链正经历氧化铝深陷供应过剩泥潭、电解铝凭借供应刚性与需求韧性逆势突围的分化格局。未来，氧化铝市场需紧盯成本线与产能释放节奏，电解铝则需关注旺季去库速度及政策落地效果，把握电解铝的宏观定价逻辑与氧化铝的成本博弈，将成为铝价走势的关键。从短期来看，沪铝价格支撑位将抬升至20500元／吨，突破21000元／吨后或测试高位稳定性。后市需警惕贸易摩擦升级与美联储政策调整带来的波动风险。