周一，沪铝主力2501合约呈现高开震荡上扬的态势，盘面涨势尚可。

早间现货交易相对活跃，持货商捂货惜售情绪较浓，现货流通稍显紧张。下游刚需入市，询价氛围较好，备库情绪有所提升，整体交投稳中上升。这一交易情况表明，尽管铝市场面临一定的供应压力，但下游需求仍具有一定的韧性，对铝价形成了一定的支撑。

从海外宏观方面来看，美国核心PEC数据出现反弹，通胀韧性较强，市场对降息预期进一步谨慎。这一变化对铝价构成了一定的压力，因为降息通常被视为对金属市场有利的因素之一。然而，与此同时，中国制造业采购经理指数（PMI）的上升以及多家车企汽车销量的创新高，为铝市场提供了一定的利好。特别是新能源汽车领域的强劲表现，继续支撑铝价。

在供应方面，国内电解铝企业整体持稳运行，运行产能整体变化不大。但由于氧化铝供应表现偏紧，提振氧化铝价格大幅上涨，电解铝生产成本持续攀升。高成本使得部分地区电解铝产能呈现倒挂状态，国内电解铝炼厂屡有小扰动。例如，广西某电解铝企业计划1月开始技改，12月初将提前减产做准备。这一消息对铝价构成了一定的利好，因为供应减少有望推高铝价。

然而，需求方面却表现出一定的疲软。铝材出口退税政策取消已实施，抢出口停止，需求弹性或迅速减弱。同时，目前已进入季节性消费淡季，下游需求表现边际走弱。下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势。这一变化对铝价构成了一定的压力。

库存方面，虽然上周受出库及入库两方面影响，但铝锭社库仍呈现下降趋势，且整体处于相对低位，对价格存有一定支撑。叠加氧化铝价格仍居高不下，短期继续偏强震荡，继续对铝价形成较强的成本支撑。

综合来看，铝市场面临供需矛盾交织的局面。一方面，供应端受到氧化铝价格上涨和电解铝生产成本攀升的影响，部分产能呈现倒挂状态；另一方面，需求端受到铝材出口退税政策取消和季节性消费淡季的影响，表现边际走弱。此外，海外宏观面的不确定性担忧仍存，对铝价构成一定的压力。

然而，值得注意的是，氧化铝价格维持强势以及铝锭社库仍在下降，为铝价提供了较为稳固的底部支撑。同时，国内经济数据良好以及新能源车消费保持高景气，继续支撑铝价。