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2023年镍年报:莫言下岭便无难,大势虽定缓缓归-广发期货
2023年1月19日      分享到: 新浪微博 腾讯微博 更多

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回顾2022年,镍市的核心矛盾是二级镍过剩和一级镍库存低位,资金博弈行为明显,价格重心上移。


展望2023年,海外经济处于下行周期,国内迎来复苏,内外周期错配,定价更加关注基本面。关键的问题仍然是,纯镍什么时候过剩?我们认为,纯镍库存累积需要寄希望于已有产能恢复、新增产能投放,以及需求负反馈,更多依赖二级镍对纯镍消费替代进一步增强。下山的路,以时间换空间,积小胜为大胜。


2023年年全球精炼镍有望转向紧平衡约,供应端预计有约2万吨增量,需求端约约3万吨减量,正常情况下呈现小幅过剩。计划新建的精炼镍项目最早于六、七月份投放,爬产需要时日,密切跟踪产能投放节奏和产能转化问题。LNG存储设备集中性投产、国产大飞机和军工运用等带动镍基合金消费,贡献纯镍消费主要增量;电镀方面消费亦有少许增加;而不锈钢和电池领域消耗纯镍进一步削弱。节奏上,精炼镍上半年偏紧,下半年趋松。另外,得益于印尼镍铁和中间品产能迅猛增长,2023年镍元素过剩约27万吨。


需要强调的是,镍市扰动因素纷纭:(1)近期诺镍传闻减产10%,若其他大型精炼镍企业也有减产计划,则会推后过剩进程。但目前冶炼具备高利润,贸然减产的可能性值得商榷。(2)低库存状态下,镍价易涨难跌,在绝对值累积达到一定阈值前,警惕挤仓风险。(3)纯镍垒库迹象产生后,不排除资金抢跑,镍价转下跌通道,可能诱发隐性库存显性化。(4)后期国内镍豆可交割落地,会加速盘面定价走弱。(5)目前伦镍流动性匮乏,盘面资金博弈行为明显,投机头寸建议留有较高安全边际。(6)另外,关注俄乌冲突、LME对俄镍态度、印尼镍产品出口政策等事件动态。如若上述因子发生重大变化,则应及时调整交易思路。


价格方面,尽管镍价大趋势向下,但低库存状态下恐难以顺畅下跌,波动幅度较大,总体前高后低。明年镍价下限预估150000~160000元/吨,上限取决于资金博弈,不确定性较高。


(来源:广发期货)

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