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本周重要事件与数据预告：对等关税来袭、鲍威尔携手非农重磅登场

2025.3.28│国内再生金属现货市场行情 3月26灵通信息金属现货升贴水参考

【铜市日报】铜价短期仍易涨难跌关注关税政策风险

智利Codelco因关税威胁加码对美铜出口 LME铝库存持续下降，铝价能否迎来反弹？

大行情！现货黄金冲刺3100美元再创历史新高

华尔街继续看多黄金美银看3500美元高盛看3300美元唱反调？米尔斯：金价在未来几年内或暴跌38%

?券商看市｜A股进入震荡整固阶段，市场或有望再度冲高

外资齐唱多：摩根士丹利年内第二次上调中国股市目标价，高盛称全球基金有意重返中国 3月份中国制造业PMI为50.5%，制造业景气水平继续回升

本周3大爆点：特朗普对等关税、鲍威尔讲话、美国非农报告

特朗普再抛“毁灭性轰炸”威胁，伊朗警告：导弹“随时准备点火” 这个词，鲍威尔念叨22次、褐皮书提及45次！

金属	期交所	库存量	增减	日期
铜	伦交	212925	-2350	3-31
铝	伦交	466050	-3525	3-31
锌	伦交	141400	-3175	3-31
镍	伦交	200304	-996	3-31

2025-3-31	单位:美分/磅

金属	报价月份	报价	升跌
铜	3	5.10	-0.02

现货研究

03-31

4月2日美将实施对等关税及前期加征汽车关税对金属形成持续压力，铜中幅下跌，铝小幅回落，锌锭中幅下跌，不锈钢持平。

财经资讯

03-31

周一（3月31日），在特朗普公布新一轮关税之前，股市在亚洲早盘交易中下跌。同时，由于担心全球贸易战对经济造成影响，避险需求刺激黄金触及历史新高。日韩股市周一大幅低开。日经225指数早盘持续下跌，自3月11日以来首次跌破36000点，跌幅一度扩大至4%。东证指数下跌超3%。东京证交所33个行业分项指数全线下跌。对全球贸易战的担忧导致出口相关股票下滑，日元走强也加大了出口商股票的压力。日经股指有望创下2020年3月以来的最差季度。自去年12月底以来，日经指数下跌超过10%，东证指数下跌超过4%。澳大利亚S&P/ASX200指数开盘下跌107.20点，跌幅1.34%，报7874.80点。标普500指数期货也下跌。“在4月2日的关税之前，市场可能会感到紧张，”Pictet Asset Management Japan Ltd.的投资策略主管Jumpei Tanaka在谈到即将到来的美国对等关税时说。“周一美股期货持续下跌是日股走软的原因之一。”Saison资产管理公司的投资组合经理Tetsuo Seshimo说：“这是一种风险规避举措，因为人们担心，由于特朗普政府的政策（包括关税）的落脚点不明确，经济活动将受到抑制。就日本而言，当出现风险厌恶情绪时，日元会同时升值，因此这也会产生影响。”除了担心美国关税外，韩国长达17个月的卖空禁令被取消，预计这将引发更多短期波动。从周一开始，对冲基金和其他投资者将被允许出售大约2800家上市公司的借入股票。韩国基准Kospi指数在开盘时下跌高达2.3%，此前已连续两个交易日下跌。Kospi指数是今年亚洲主要股票指数中表现第二好的指数，但这还不足以吸引全球投资者回流，因为迄今为止，全球投资者基本上都没有参与这轮反弹。自去年8月份以来，由于韩国短暂的戒严令引发了政治动荡，全球投资者已经抛售了约200亿美元的韩国股票。鉴于本季度即将结束，特朗普将于周三公布所谓的对等关税，本周可能会出现更多波动。高盛集团经济学家目前预计，由于关税拖累经济增长并推高失业率，美联储今年将降息三次。美国政府预计将于周三公布一系列针对美国贸易伙伴的对等关税措施，这将成为市场面临的下一个潜在打击。特朗普曾表示，对等关税将是“宽松的”，但鉴于下一揽子关税可能包括哪些内容缺乏具体细节，基金经理们对此保持警惕。上周宣布的汽车关税令全球汽车行业股价大跌，为未来的潜在波动埋下了伏笔。

行业动态

03-31

尽管金价近期因特朗普政府政策引发的市场动荡而异军突起，成为“避险宠儿”，但从长期趋势来看，黄金市场或许正面临一场深度回调的风险。晨星分析师乔恩·米尔斯（Jon Mills）对黄金的前景持极度悲观态度。当前华尔街主流机构纷纷上调黄金价格预期之际，米尔斯却逆势指出，尽管黄金本周刷新历史高点，他预计未来五年金价可能回落至每盎司1820美元。这意味着较当前超过3000美元的历史高点下跌幅度将达38%，并将吞噬过去12个月的全部涨幅。米尔斯指出，三大结构性因素将在未来数年对黄金构成长期压力：1. 黄金供给持续上升米尔斯表示，金价上涨吸引全球矿商扩大产能，未来供应增加将对价格形成下行压力。根据世界黄金协会数据，黄金开采利润近年来显著增长。2024年第二季度，黄金矿企平均利润率高达每盎司950美元，为2012年以来最盈利的时期。此外，2024年全球地上黄金库存总量已增至216,265吨，较五年前增长9%。米尔斯补充称，未来几年黄金回收率也将上升，从而进一步扩大供给。“现在几乎是‘全面皆采金’的状态，”米尔斯打趣道，特别指出澳大利亚作为全球重要产金国之一，新增产能将持续推高整体供应。2. 黄金需求或逐步消退今年以来，各国央行和机构投资者因宏观不确定性，纷纷增持黄金作为储备资产和避险工具。2024年，全球央行净购入黄金1045吨，连续第三年超过千吨规模。与此同时，投资者热情高涨。世界黄金协会数据显示，截至2月，全球区域性黄金ETF吸引资金流入94亿美元，为近三年之最。但米尔斯指出，黄金的全球需求正现疲态。世界黄金协会去年的一项调查显示，71%的央行表示未来12个月将维持或减少黄金储备。对于投资者而言，米尔斯认为，推动黄金价格的经济忧虑通常是短期因素，难以持续。他以2020年疫情期间金价短暂飙升为例，当时市场陷入极度恐慌，但金价很快回落，直到2023年底才重返高位。“面对创新高的金价，投资者应警惕不切实际的乐观预期，”他说，“如果回顾过去25到30年金价走势，会发现它涨得快、跌得也快。”他补充：“眼下推动需求的诸多因素，我并不认为具有长期可持续性。”3. 市场顶部信号浮现米尔斯表示，当前黄金行业正在重现历史周期中价格见顶前的典型迹象。首先，并购交易显著升温，通常是市场见顶前的先行指标。根据标普全球市场情报数据，2024年黄金行业并购活动同比增长32%。此外，米尔斯指出，近期黄金主题基金激增，与历史上金价顶部阶段的市场行为相似。“简单来说，当前所有推高金价的因素都在释放短期泡沫信号，”米尔斯在接受《商业内幕》（Business Insider）采访时表示。“投资者必须避免将当前现货价格简单外推至长期。”

期货行情

03-31

灵通商机

优质厂房出租	[4.1]
求购退锡的铁电子角、铜包	[4.1]
大量高价收购410、42	[4.1]
现某厂供应设备一批	[4.1]
供应铜锭、铜米、黄铜杂、	[4.1]
四会市龙甫镇亚洲金属园区	[4.1]
供应废铝板	[4.1]
江西铜厂长期大量采购各类	[3.12]
现有狮山镇虹岭路边新建熔	[4.1]
四会市南江工业园区有10	[4.1]

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